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2014年9-12月中國A股市場金融領域不確定性風險

智研數據研究中心網訊:

 
內容提示:建議在不確定性風險演變中國,對于黃金、新興技術及軍事、醫藥類的股票加以波動性關注較為穩妥,對于地產、建材、金融、績差及炒高的新股采取大階段回避為主。
 
起于滬港通政策與微刺激因素的此波反彈,即將進入第四季度。從深滬綜合指數的季度K線組合來看,其表明第四季度初期仍有可能出現反彈沖高動作,但如果我們配合季度MACD及年度MACD指標來看,年度MACD的高位死叉,顯示A股市場在反彈過后仍將面臨較大的回落調整風險。市場行為涵蓋一切信息,技術圖表給出的信息如果從四季度基本面演變來看,筆者認為市場的投資風險依然嚴峻,盡管部分品種或受題材或突發性政策影響而表現。

從四季度股市運行的環境來看,筆者認為其風險演變將主要來自于宏觀金融情況與地產市場的不確定性風險演變。

首先,金融數據顯示
金融領域不確定性風險。從金融情況來看,筆者關注到今年7月份的宏觀金融數據處于惡化的趨勢,而8月份的數據雖然沒有出來,但一些先期指標數據已顯示出不確定性風險或將演變到系統面上。日前央行公布的7月金融統計數據報告顯示:當月人民幣貸款增加3852億元,同比增少3145億元。與6月新增信貸10800億元相比,環比減少了64%;與去年7月6999億元新增貸款相比,同比減少了45%,創2010年來新低。7月份社會融資規模2731億,分別比上月和去年同期少1.69萬億元和5460億元。筆者觀察到8月份前兩周四大行存款情況其再發生下降信號,相關數據顯示:截至8月17日,四大行存款負增長近5300億元,其中中行減少近2500億,工行減少近1300億,建行減少1000億,農行減少500億。同時,8月前兩周,四大行新增信貸規模僅560億元,配合8月份中國匯豐PMI指數創三個月新低,因此如果工業需求與投資受抑背景下,如果地產市場出現連鎖危機事件,可以判斷金融形勢將異常嚴峻。

其次,地產市場的風險或將集中體現。如果說地產市場在前些年地方政策性保護或支住產業等相關利益體熱力護盤下,其投資風險隱匿,延遲了地產市場風險集中的暴發的問題,但目前的情況是,嚴峻的上市公司存貨、資產負債率創新高與現金流等敏感數據,已顯示到問題的嚴峻性。據市場相關統計顯示:截止2014年8月27日,98家上市房企整體經營活動現金流量凈額從去年同期的-428.40億元減少至今年中期的-824.78億元,同比大幅減少92.53%。98家上市房企庫存從去年同期的3.34萬億元增加到了3.56萬億元,同比新增庫存2246.64億元,增幅達6.7%。對于上市房企而言,如果用存貨占總資產比重來衡量上市公司庫存水平的話,從2012年2季度開始去庫存過程開始,到2013年3季度開始加庫存,目前該指標為65.7%,已創下歷史峰值,同時其資產負債率也處于歷史峰值。如果我們把視野放眼全國,其情況同樣嚴峻。同策咨詢研究部數據顯示,截至2014年7月底,監測的一、二、三、四線35個城市,商品住宅累計庫存余量為30216萬平方米,環比小幅上揚2%,同比增幅達39%;35城累計存銷比為22.58個月,環比增長3%,同比漲幅為61%。這說明這一影響指數權重及上下游行業過重的地產行業面臨的投資風險已臨,其如果沒有相關政策化解,年底資金緊張及還款背景中,就會出現大量的地產公司危機事件,進而波及相關行業與市場投資。

集于上下游產業鏈整合的并購利于上市公司做大做強,有著積極意義,比如騰訊、宇通等對上下游產業鏈式的并購等,但盲目跨界經營與跨界并購,其雖然短期能夠在利益、題材炒作中表現,但從中長期及企業長遠健康發展而言,則可能出現“毒資產”,帶給企業走向虧損與慘淡經營的境地,筆者認為,跨界并購存在較大的風險,在歷史案例及企業發展過程中也鮮有成功案例出現,但我們看到長期累積的題材式跨界并購的炒作已使不少績差、虧損或績平公司股價上到一個估值PE極高的位置,預計在四季度滬港通等推出,引發績差股對應香港仙股、股價巨大分化、退市情況及投資者認知了現實觀察后,這些炒作較高的題材跨界類股票或將面臨重挫,進而帶給市場較大的投資風險沖擊。同時,一些業績平平新股炒作的高估值體量回歸的概率也非常之大。

四季度A股市場有可能出現沖高回落行情,而從宏觀金融數據、地產市場的嚴峻性及題材股估值風險沖擊等因素來看,具有較大的不確定性演變風險,因此筆者認為四季度的投資風險依然嚴峻,不排除極端式品種崩跌的可能,操作上切忌追高與持有不當演變的風險品種深跌。
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